在供
、产、销 3 大环节中，品牌、原料、产能
、品类

、渠道等 5 个因素从量、价 2 方面推动企业业绩提升
。品牌影响力主要影响价格
，对上游体现在议价能力提升
， 从而减少原材料成本，对下游体现在定价能力提升从而增加产品销售价格，由此提 升产品毛利率
。原料供应决定其产量
、销量以及未来的增长
，对于具备原料稀缺性的 品牌中药 OTC，例如片仔癀、东阿阿胶等，原料供应为决定其发展的核心因素
。

产 能影响的是企业短期内的销量，在原料充足的情况下，产能不足可能导致短期增长 暂缓，但长期来看能够通过建设新厂房解决产能瓶颈，并不是制约企业长期发展的 核心因素。品类、业务板块拓展是品牌中药 OTC 在发展主业的基础上
，根据市场需 求变化趋势为企业注入的新发展动力，具备较大发展潜能的新业务可能成为未来企 业的重要支柱业务。渠道布局在目前集采常态化的现状下重要性逐步凸显，公司应 根据其产品的特性合理布局临床端及零售端，权衡量价对业绩的贡献力度
，以达到 经营效率和效益的最大化。（报告来源
：未来智库）

总的来看，管理层把握着品牌中药 OTC 长远发展的命脉，是最重要的影响因 素
；原料供应决定了原料稀缺性企业核心产品的未来发展空间；品类、业务扩张是 品牌中药 OTC 顺应时代获得新发展的核心因素
，也体现着管理层的战略研判能力； 品牌影响力综合提升盈利能力
；产能影响短期业绩；渠道布局重要性逐步凸显
，合 理布局临床端及零售端助力经营效率和效益的最大化。

2.2、 积极进取的管理层
：品牌 OTC 最核心的发展因素

案例一：云南白药混改成效显著
。自 2016 年底新华都以 254 亿元入股白药控股 后，公司开启改革，管理机制逐渐市场化，并在 2017 年 6 月引入江苏鱼跃作为白药 控股战投，彰显管理层改革决心
。公司于 2017 年 11 月调整高管薪酬，建立管理层 与股东利益紧密结合的长效考核与激励机制；于 2019 年 2 月吸收合并白药控股
，整 合优势资源、缩减管理层级
、提高运营效率，提升了公司整体核心竞争力
。在员工激 励方面，公司于 2019 年 10 月发布员工持股计划，于 2020 年 3 月继续回购股份用于 员工激励，于 2020 年 4 月对董事
、高管
、中管、核心技术/业务骨干发布股票期权激 励计划。于 2021 年 3 月发布 2021 年度员工持股计划。从以上情况来看，公司混改 成效显著，管理层通过数次激励吸引优秀人才，不断提升员工积极性

，助推业绩提 升。